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　　五年的曲折上市之路

　　公開資料顯示，維也納CEO黃德滿于1993年便開始從事酒店事業(yè)，在1999-2006年間，維也納以平均每年兩家的速度穩(wěn)步發(fā)展。但在2006年，伴隨著經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店狂飆式崛起，黃德滿堅(jiān)持的中檔商務(wù)酒店受到一定沖擊。

　　在此背景下，2007年，維也納引進(jìn)來自軟銀賽富的1500萬美元A輪融資，作為交換，賽富占維也納23%股份。2010年，黃德滿再引入美國私募基金奇力資本2000萬美元融資，由此，維也納開始嘗試股改，與多家創(chuàng)投公司洽談，正式啟動(dòng)了上市計(jì)劃。不過，業(yè)內(nèi)專家分析，與幾家經(jīng)濟(jì)連鎖酒店巨頭當(dāng)年動(dòng)輒數(shù)千萬美元的融資額相比，維也納的融資額度并不大，只是“分得一杯羹”。

　　盡管如此，一位接近維也納的機(jī)構(gòu)人士向北京商報(bào)記者坦言，A輪和B輪融資對(duì)維也納意義重大，從其開店速度便可見一斑：維也納在2010年之后加快了開店的步伐，以每年新開60-80家分店的發(fā)展速度擴(kuò)張，是其1999-2006年間年均開店速度的30余倍。但受金融海嘯拖累，維也納在2009年后的綜合入住率從過往的100% -120%(小時(shí)房計(jì)入內(nèi))下滑至94%。盡管在此期間維也納的上市腳步從未停止，但股價(jià)和市盈率被低估卻致使其上市方案一再推遲。

　　對(duì)此，黃德滿坦言，“維也納屬于傳統(tǒng)的住宿行業(yè)，盤子若不夠大，上市后與資本市場(chǎng)無法對(duì)接，一兩年后或跌破發(fā)行價(jià)，這并不是我們想要的”。其透露，公司正考慮進(jìn)行第三輪融資，但方式是與地產(chǎn)商進(jìn)行戰(zhàn)略合作，借此迅速做大規(guī)模。

　　但一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向北京商報(bào)記者透露，“維也納的‘家族式企業(yè)’氣息濃厚，重要崗位皆由家族內(nèi)部人士擔(dān)任，內(nèi)部股權(quán)架構(gòu)松散，也在一定程度上致使股改效果不大”。

　　加速開店 提高股價(jià)估值

　　2月6日，維也納宣布與寶潔公司正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，維也納旗下酒店品牌將直接采購和使用寶潔產(chǎn)品，未來雙方還將打通會(huì)員積分體系，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品服務(wù)嫁接及會(huì)員資源共享。據(jù)了解，在雙方此次跨界合作中，寶潔第一次允許合作酒店直接打上寶潔產(chǎn)品標(biāo)志，同時(shí)開放會(huì)員積分體系。在業(yè)內(nèi)看來，這是一貫低調(diào)的維也納對(duì)近期鉑濤、華住和如家頻頻動(dòng)作的反擊。

　　事實(shí)上，面對(duì)華住、如家、鉑濤等紛紛加碼中檔市場(chǎng)而燃起的中檔酒店規(guī)模之戰(zhàn)，此番與寶潔的跨界合作只是維也納反擊的一小步。在中檔酒店步入黃金投資期以來，專注于中檔商務(wù)酒店20多年的維也納，可謂站在了“風(fēng)口”之上。黃德滿近期高調(diào)地宣布了“百城千店”、“六大品牌”的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，對(duì)旗下品牌架構(gòu)進(jìn)行重新梳理，還將“發(fā)力高端市場(chǎng)，成立高星事業(yè)部，將五星級(jí)酒店維納斯皇家酒店作為種子去培育”。不僅如此，維也納品牌副總裁羅鍇接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前維也納還在與飛利浦、小米等跨界企業(yè)談合作，借此進(jìn)一步提升用戶體驗(yàn)，正面迎接與其他對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。此外，高端交友平臺(tái)紳淑網(wǎng)的打造，也是維也納將互聯(lián)網(wǎng)思維引入傳統(tǒng)住宿業(yè)的重要一步。

　　北京商報(bào)記者從維也納官網(wǎng)了解到，維也納目前擁有門店(含籌建)400余家、6萬間客房。若實(shí)現(xiàn)2017年底“百城千店”的目標(biāo)，則需在未來2-3年以每年200家的年均開店速度增長，而這一數(shù)字是其2010年年均開店速度的3-4倍。

　　一位業(yè)內(nèi)資深人士向北京商報(bào)記者透露，此次C輪融資保守估計(jì)將在10億元以上。但羅鍇接受記者采訪時(shí)卻表示，“具體融資金額尚未確定，但維也納在獲得C輪融資后將加速跑馬圈地，以實(shí)現(xiàn)‘百城千店’目標(biāo)。盡管上市之路稍顯曲折，但我們?cè)絹碓浇咏�終點(diǎn)”。

　　值得注意的是，與其他經(jīng)濟(jì)型酒店集團(tuán)不同，維也納此番將鎖定2017年在國內(nèi)A股上市。北京商報(bào)記者了解到，如今中國前四大經(jīng)濟(jì)型酒店集團(tuán)，除了錦江股份在A股上市，另外3家均選擇了境外資本市場(chǎng)——7天登陸美國紐交所(后私有化退市)，而如家、漢庭則在納斯達(dá)克上市。對(duì)此，黃德滿表示，“深交所對(duì)此類創(chuàng)新型盈利模式的公司在中小板上市一直持鼓勵(lì)態(tài)度，此外，公司考慮未來中國資本市場(chǎng)會(huì)有更大發(fā)展，同時(shí)在品牌傳播上如電視、網(wǎng)絡(luò)等方面會(huì)比較便利，上市維護(hù)成本相對(duì)較低”。

　　此外，一位接近維也納的資深人士向北京商報(bào)記者透露，維也納在2014年便開始低調(diào)轉(zhuǎn)型，辭退200余名崗位冗余的中層人員，同時(shí)，逐步去家族化，引進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)管理制度，梳理維也納內(nèi)部架構(gòu)。打造紳淑網(wǎng)和電商平臺(tái)，有效利用互聯(lián)網(wǎng)元素提高估值。上述人士坦言，維也納近期強(qiáng)勢(shì)“復(fù)出”，可以看做其出于“擴(kuò)盤”、提高估值考慮，最終目標(biāo)仍是沖刺國內(nèi)中檔酒店第一股。

　　IPO圖謀仍有待考驗(yàn)

　　對(duì)于維也納能否順利獲得C輪融資，中國旅游研究院產(chǎn)業(yè)所副研究員楊宏浩接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)分析，“在高星級(jí)酒店和經(jīng)濟(jì)型酒店均遭遇行業(yè)瓶頸之時(shí)，中檔酒店確實(shí)顯示出巨大的潛力。維也納近期的頻頻舉動(dòng)，也顯示出其重塑品牌矩陣、抓住‘風(fēng)口’的決心。此番C輪融資難度不大，但目前在國內(nèi)中小板等待上市的企業(yè)較多，維也納可能一時(shí)難以排上”。中國旅游研究院發(fā)布的《中國飯店產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告(2013-2014)》數(shù)據(jù)顯示，2012年，PE機(jī)構(gòu)重新掀起投資飯店行業(yè)的高潮，而在本輪風(fēng)投浪潮中，各大PE轉(zhuǎn)向中端飯店。如2012年7月，桔子酒店引進(jìn)了全球PE巨頭凱雷投資集團(tuán)的巨額投資。

　　但亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，十年之前，最早涉足經(jīng)濟(jì)連鎖酒店的IDG、華平等幾家投資機(jī)構(gòu)獲得豐厚回報(bào)，引得眾多投資界大佬專注于酒店領(lǐng)域。但在當(dāng)今背景下，即使是中檔酒店，投資回報(bào)周期也在不斷拉長，國內(nèi)外的投資機(jī)構(gòu)能否在此領(lǐng)域搜尋更多的“金礦”還有待考驗(yàn)。

　　此外，據(jù)一位深圳創(chuàng)投圈人士介紹，A股市場(chǎng)現(xiàn)在并不是沒有連鎖酒店概念股，比如ST慶豐、錦江股份等均在國內(nèi)A股上市，只是他們的概念并不如7天、如家、維也納等如此純粹和細(xì)分。然而，經(jīng)濟(jì)型酒店在上市之后，開始不以盈利為目的，而是拼命擴(kuò)張門店，以在資本市場(chǎng)上獲得高額回報(bào)。面對(duì)資本市場(chǎng)的壓力以及選址的掣肘，經(jīng)濟(jì)型酒店只能以加盟方式在短期內(nèi)擴(kuò)張。這造成加盟店的數(shù)量遠(yuǎn)大于直營店，同時(shí)服務(wù)、衛(wèi)生、安全等指標(biāo)也大幅下降，最終的結(jié)果是顧客流失、利潤下降，陷入規(guī)模增長、營收增加，利潤卻持續(xù)下降的怪圈。

　　楊宏浩也坦然表示，“連鎖酒店餐飲類公司，A股市場(chǎng)屈指可數(shù)。就整個(gè)飯店業(yè)目前經(jīng)營情況來看，盈利能力一般、持續(xù)成長性不強(qiáng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，另外稅收、社保、合同等方面不規(guī)范，由此決定此類公司要么不規(guī)范，要么擔(dān)心規(guī)范的成本太高，IPO的難度比較大。不過，對(duì)于連鎖的中端酒店而言，研發(fā)產(chǎn)品創(chuàng)新和投資運(yùn)營模式，通過收購兼并、委托管理或連鎖加盟等方式實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有存量資產(chǎn)的有效整合，實(shí)現(xiàn)IPO或許有一定機(jī)會(huì)”。對(duì)此，黃德滿表示，“上市其實(shí)也是一個(gè)比較大的融資而已，不代表歷史里程碑，也不是終點(diǎn)。維也納雖有壓力，但仍有信心‘與狼共舞’”。